Kommentar 06.03.2025: Å Energis foreløpige regnskap for 2024 viser at konsernet bl. a. sliter med redusert inntjening og økende gjeld.
Av Aage P. Danielsen, publisert 06.03.2025
Foreløpige regnskapstall for 2024 foreligger nå. Det er egentlig to forhold som alltid særmerker regnskapene for konsernet;
Verdien av vann i magasinene er i regnskapet satt til 0 kroner. Dette er jo egentlig konsernets viktigste eiendel; det er batteriet i konsernets kjernevirksomhet. Og et fulladet batteri har jo åpenbart en større verdi enn et tomt. På samme måte er endringen i magasinbeholdning fra året før viktig for å kunne bedømme hva årsresultatet egentlig er.
Eierne legger til grunn det såkalte «underliggende resultat» som på mange måter gir mer mening enn det resultatet som rapporten viser. Mine kommentarer er derfor også basert på dette.
Hvordan gikk det egentlig i 2024?
Kort oppsummert gikk det slik;
Resultatet etter skatt er redusert med ca 40 % fra året 2023
Avkastningen av investert kapital er svak
Rentebærende gjeld øker
Disponibel likviditet er svak
Årsresultat 2024
Årsresultatet etter skatt utgjorde 1,5 milliard kroner.
Eierne – som i 2024 mottok utbytter på samlet ca 2,5 milliarder, må nok derfor se langt etter et slikt utbytte i 2025. Og verre enn det; utbyttet må uansett kanskje finansieres ved opptak av ny gjeld.
Om resultatet (side 13 i rapporten)
Resultatet etter skatt utgjør for året 2024 1 467 millioner kroner. Tilsvarende tall for 2023 var 2 481 millioner. Det er flere årsaker til dette; den vesentligste er at resultatet fra nordisk kraftsalg falt med 924 millioner. Å Energi oppgir i sine kommentarer at 2024 resultatet er et mer «normalt» resultat for dette segmentet, og at 2023 tallet var et unormalt høyt resultat.
Kjernevirksomheten til Å Energi er egentlig kraftproduksjon og drift av strømnettet. I 2024 ga de et resultat etter skatt på i underkant av 2 milliarder. Hadde Å Energi bare drevet med dette, så ville derfor resultatet blitt det. Men egentlig burde det vært høyere.
Kraftproduksjon og salg
Produksjonen økte med ca 10 % i forhold til året 2023. I rapporten er det ikke angitt tall for magasinfylling i magasinene, ut over at de er på et normalt nivå ved utgangen av året.
I rapporten er det oppgitt at man i 2024 har gjort opp «gamle» kraftkontrakter med betydelige tap. Magasinbeholdningene innebærer at konsernet kan selge kraft når prisene er høyest. Det gir et åpenbart fortrinn, og leder ofte til at man oppnår bedre resultater enn gjennomsnittlig spotpris. Det har man ikke klart i 2024.
Samtidig er det oppsiktsvekkende at mens spotpris for produksjonen i tidligere Agder Energi utgjorde 58 øre pr kwh, så var tilsvarende tall for produksjonen av kraft i tidligere Glitre Energi - som ikke har regulerbar kraft – 9 øre/kwh. Det dekker i utgangspunktet neppe kostnadene.
Så egentlig burde resultatet for kraftproduksjonen vært bedre.
Nettvirksomheten
Resultatet var også for denne svakere enn det man har vært vant til. Dette er egentlig en risikofri virksomhet som gir en god avkastning, men året 2024 var preget av en del forhold som virket negativt inn på resultatet. Slik sett blir nok resultatet bedre i 2025
Annen virksomhet.
Resultatet her består av alt det andre Å Energi driver på med; engros og detaljsalg av energi, virksomhet i andre selskaper som man deltar i osv. Man fikk en gevinst på nedsalg i selskapet Eco Stor på 678 millioner, og det er foretatt nedskrivninger på negative resultater i Morrows og Otovo med 787 millioner.
Samlet sett bidro tilknyttede selskaper med et negativt resultat på 647 millioner, mens det i 2023 var negativt med 132 millioner. Dette er da også en vesentlig årsak til det relativt beskjedne resultatet i et år med høye kraftpriser.
Nye investeringer – nye låneopptak
Året har vært et aktivt investeringsår; Det er investert for 3 586 millioner. Kjøp av virksomhet og finansielle investeringer utgjør 1 342 millioner, mens investeringer i varige driftsmidler utgjør 2 244 millioner hvorav 90 % gjelder kjerneområdene kraftproduksjon og nett.
Men samtidig er rentebærende gjeld økt med hele 3,6 milliarder. Det innebærer at alle investeringer egentlig er lånefinansiert og vil føre til høyere rente, selv med en varslet rentereduksjon fra Norges Bank.
Likviditet
Året 2024 har ikke styrket likviditeten i konsernet. Årsaken er sikkert mer sammensatt enn det kvartalsregnskapet og det foreløpige regnskapet for 2024 viser. Blant annet ble det jo utbetalt et ekstraordinært utbytte som var en av årsakene. Samtidig ble oppnådde priser på produsert kraft lavere enn spotpris som følge av innløsning av kontakter som ga tap ifølge rapporten. Utsiktene for 2025 tilsier noe økte kraftpriser, slik at det kan bedre inntjeningen.
Konklusjon?
Høye kraftpriser burde gitt bedre resultat enn det som er oppnådd, samtidig som annen virksomhet trekker ned resultatet mer enn tidligere. Samtidig har store investeringer og låneopptak økt finansiell risiko, ikke minst fordi vi går en usikker tid i møte nå i 2025.
Kommentarer? Gå til vår Facebook-side eller send til post@argumentagder.no
Commenti